Dividenden-Studie: Zusammenhang zwischen Kurs-Drawdowns und Dividendenperformance

Generiert: 10.8.2026, 09:01:48 · 14 dividendenzahlende Kernwerte (Indizes ausgeschlossen, zahlen keine Dividende) · Datenbasis: adjusted_close & split-bereinigte Dividendenwerte

Ergänzt die Bull-Run- & Drawdown-Studie um die Dividendenseite: Wie verhält sich die Dividende während der dort identifizierten Kurs-Drawdowns, und was ist die Dividendenrendite an Kurshöchst- und -tiefständen?

Methodik

• Rendite-Zeitreihe: Für jeden Handelstag wird die Trailing-12-Monats-Dividendensumme (letzte ~4 Zahlungen, split-bereinigter Wert) durch adjusted_close geteilt → durchgängige Renditezeitreihe, vergleichbar über Splits hinweg. Für die ersten ~12 Monate nach Dividendenbeginn gibt es bewusst keinen Wert (sonst falsche 0%-Ausreißer).
• Dividenden-Rallyes/-Cuts: Die chronologische Folge der einzelnen Dividendenzahlungen (nicht Kalendertage) wird per Zigzag-Algorithmus (Schwelle 10%, kleiner als bei Kursen, weil Dividendenbewegungen normalerweise kleinschrittiger sind) in Wachstumsphasen und Kürzungsphasen zerlegt.
• Totalausfall-Fix: Wenn eine Dividende komplett ausgesetzt wird (kein weiterer Zahltermin), taucht das im Zigzag mangels Folgezahlung nicht automatisch als "Kürzung" auf. Solche Fälle werden explizit als eigener -100%-Eintrag geführt (siehe Boeing).
• Verknüpfung mit Kurs-Drawdowns: Für jeden der 379 bereits identifizierten ≥20%-Kurs-Drawdowns aus der Bull-Run-Studie wird geprüft, ob im selben Zeitfenster (± ca. 6 Monate Puffer) eine Dividendenkürzung stattfand.

1. Dividendenrendite an Kurshöchst- vs. Kurstiefständen

Per Definition ist die Rendite am Tief höher als am Hoch, solange die Dividende nicht im selben Ausmaß gekürzt wird wie der Kurs fällt (Rendite = Dividende / Kurs — fällt der Kurs, steigt die Rendite automatisch, wenn die Dividende hält). Das bestätigt sich hier klar: Seit 1990 im Median 2.80% am Hoch → 4.30% am Tief, also grob eine Verdoppelung der Rendite an typischen Kurstiefpunkten.

Hinweis zur Gesamt-Historie-Spalte: Die Werte inklusive der 1970er/80er-Jahre liegen deutlich höher (Ø 8.47% am Hoch), weil die Stagflations-Ära 1973-1982 zweistellige Dividendenrenditen bei vielen Blue Chips hervorbrachte (Aktienkurse crashten, Dividenden hielten) — kein Fehler in den Daten, sondern echte Geldmarktzins-Ära-Realität.

Praktische Lesart: Eine ungewöhnlich hohe Dividendenrendite an einem Kurstief ist historisch meistens ein Zeichen, dass der Markt den Kurs stärker bestraft hat als das Unternehmen seine Ausschüttung gekürzt hat — nicht automatisch ein "Kaufsignal", aber ein Hinweis, dass hier ggf. Panik statt Fundamentaldaten den Kurs treibt (sofern die Dividende tatsächlich hält, siehe Abschnitt 2).

2. Fielen Kürzungen mit Kurs-Crashs zusammen?

• 64 von 379 Kurs-Drawdowns (17%) fielen zeitlich mit einer Dividendenkürzung zusammen.
• Durchschnittlicher Kursrückgang mit Dividendenkürzung: -32.2%
• Durchschnittlicher Kursrückgang ohne Dividendenkürzung: -31.6%

Überraschendes Ergebnis: Die durchschnittliche Kurstiefe unterscheidet sich kaum (-32.2% vs. -31.6%) — ob eine Dividende gekürzt wurde, sagt in diesem Datensatz nichts Verlässliches über die Schwere des Kurs-Crashs voraus. Nur 17% aller ≥20%-Drawdowns gehen überhaupt mit einer echten Dividendenkürzung einher — die meisten Kurs-Crashs sind also reine Bewertungs-/Sentiment-Bewegungen, nicht durch tatsächlich schlechtere Fundamentaldaten (im Sinne von Ausschüttungskraft) untermauert.

3. Wer hat nie gekürzt?

Von den 14 Kernwerten hat nur Coca-Cola über die komplette verfügbare Historie (seit 08.06.1970) keine einzige Kürzung ≥10% — durch Ölkrisen, Stagflation, Dotcom-Crash, Finanzkrise und Corona hindurch. Deckt sich mit der realen Auszeichnung als "Dividend King" (60+ Jahre in Folge steigende Dividende).

Alle anderen 13 Werte hatten mindestens eine Kürzung ≥10% in ihrer Geschichte — Dividendensicherheit ist historisch die Ausnahme, nicht die Regel, selbst bei Blue Chips.

4. Die größten Dividendenkürzungen (alle 14 Werte)

Boeing führt mit -100% — die Dividende wurde im Februar 2020 (737-MAX-Krise + Corona) komplett ausgesetzt und ist bis heute (Stand 07.08.2026, über 6 Jahre später) nicht wieder aufgenommen worden. Der mechanische Zigzag-Algorithmus hätte das mangels Folgezahlung gar nicht als "Kürzung" erkannt — deshalb wird eine echte Aussetzung hier explizit als eigener Fall geführt.

Bemerkenswert: General Dynamics und Honeywell kürzten massiv in den frühen 1990ern (Verteidigungsbudget-Kürzungen nach dem Kalten Krieg) — ein heute kaum noch erinnerter, aber historisch drastischer Dividenden-Bärenmarkt im Rüstungssektor.

Die längsten Dividenden-Wachstumsphasen

Die extrem hohen Prozentwerte (z.B. Johnson & Johnson +1.218.082% über 50 Jahre) sind reiner Zinseszins-Effekt einer 50-jährigen ununterbrochenen Erhöhungsserie von einer sehr niedrigen Ausgangsbasis — kein Datenfehler, sondern der Punkt: diese Werte haben Jahrzehnte ohne eine einzige Kürzung durchgehalten.

Rohdaten

Vollständige Ergebnisse je Symbol (alle Kürzungen, Wachstumsphasen, Renditewerte an jedem Kurs-Drawdown) liegen in research/dividend-analysis.json.

Weiterführend: Die Bubble-Aktien-Studie wendet dieselbe Methodik auf echte Windfall-Dividenden (Shipping, Öl/Gas, Kohle mit teils >100% Spitzenrendite) und dividendenlose IPO-Hype-Aktien an.